A raíz de la entrada anterior, donde hablamos de porqué el trading puede ser perjudicial para nuestra salud financiera, he recibido diferentes comentarios de personas que aseguran que los estudios realizados donde se demuestra que el trading no es superior a una estrategia de comprar y vender, están desactualizados y que actualmente existen diferentes estrategias de trading algorítmico que podrían sacar ventaja de mercados menos desarrollados donde la liquidez y la transparencia de la información no es tan fuerte (teoría de la eficiente débil) y que ejemplos de estos mercados pueden encontrarse en países emergentes como los de América Latina.
Aunque este argumento podría ser válido (ninguno de los que realizó esta afirmación pudo mostrarme tales estrategias ni la consistencia de las mismas – una muestra más que sufren de sobre confianza), supongamos que esta afirmación es verídica y existe alguna estrategia o un gurú, que consiga constantemente vencer al mercado.
Vamos a ser aún más agresivos y suponer que esta estrategia es lo suficientemente ganadora para pagar las comisiones de corretaje que te cobra tu bróker y que los costos por bid – offer también consiguen ser pagados por esta estrategia (en otras palabras, que nuestra entrada anterior, sobre Sesgo de sobre confianza carece de argumentos válidos).
En este mundo, que parece bastante irreal, hay un factor que nosotros como inversionistas no podemos olvidar y que en realidad juegan un papel relevante: los impuestos.
Está claro que para todos los países podría haber tratamientos diferentes, por ejemplo, para el caso del MILA, extraemos la siguiente información de un brochure de KPMG:
- Impuesto por ganancia en venta de acciones
- Colombia: 0% si la venta no supera el 10% del total de las acciones en circulación de una compañía listada.
- Chile: 5%
- Perú: 0%
- En Estados Unidos, según información tomada de Investopedia, la tasa pagada sobre la ganancia llega hasta el 35% para activos conservados por cortos periodos de tiempo.
- En México y Brasil, según información de Hacienda, el impuesto es del 25% y 20%, en cada uno de estos países.
Antes de ver los números, vale la pena recordar algo que vimos en una entrada anterior, sobre el poder que tiene el interés compuesto, es decir que podamos generar ganancias sobre las ganancias.
En el caso de comprar un índice y mantenerlo, el momento de pagar impuestos será sólo al final cuando decidamos liquidar la inversión, y será calculado como
- Impuesto al final = (valor final – valor inicial) * tasa de impuesto.
Esto nos permitirá que las ganancias se vayan acumulando y generando mayores ganancias; versus una estrategia activa de trading donde si compro y vendo en un mismo día, el impuesto se causaría diariamente y sería pago al final del año así:
- Impuesto año = Sumatoria (ganancias diarias * tasa de impuesto). Éste será causado solamente cuando la ganancia sea positiva.
Como podemos observar, en el caso de hacer trading, estamos generando impuestos cada que vendemos con utilidad, lo que en la práctica hace que esos valores no puedan seguir siendo invertidos para generar mayores ganancias. Caso que sí ocurre en la estrategia de comprar y mantener.
Pero entonces veamos números de una “potencial” (y probablemente irreal, pero eso ya es tema de otra entrada) estrategia de trading que tiene una rentabilidad igual a la de un índice de mercado, sin costos adicionales:
Con impuesto anual del 15%
Fuente: cálculos propios con data de Damodaran
Con impuesto anual del 5%
Fuente: cálculos propios con data de Damodaran
Últimas reflexiones
Recordemos que uno de los síntomas del sesgo de la sobre confianza es realizar trading excesivo. Claro, aquellos que dicen haber creado estrategias de trading ganadoras, incluso automatizadas, son el perfecto ejemplo de este tipo de sesgo. Pero… incluso con una estrategia de trading que consiga por lo menos igualar la rentabilidad de un índice pasivo (ver entrada anterior de porqué no creo que esto sea real) el factor “impuestos” pone en una desventaja tremenda el Trading vs una estrategia de Comprar y Mantener.
Un argumento más para no dejar que nuestro dinero se vuelta estúpido, pagando a gurús que prometen vencer al mercado, pero que en realidad te cobran comisiones o cursos mientras tú dinero está invertido de manera lejos de ser óptima.
¿Cuál sería entonces la mejor estrategia?Un fondo de bajas comisiones, indexado, que busque replicar un índice de mercado como el S&P500. También puedes comprar el ETF del S&P, o de los diferentes índices accionarios que existen en el mundo. Ya lo viste en las tablas anteriores, el desempeño superior de comprar y mantener, te puede hacer millonario (lee la entrada ¿cómo volverse millonario? para que te acabes de convencer)
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